מקור: קריסת מניות התוכנה 💣 האם זהו הסוף של הסקטור או שנוצרו לנו הזדמנויות נדירות? (רשימת המעקב שלנו ✍️) - מאת: עושים שוק

הדוברים סבורים שסקטור התוכנה (SaaS) עובר שינוי מבני עקב כניסת ה-AI, שמאיימת על מודל הרישיונות לפי משתמש. הדבר גורם לירידות חדות, אך גם יוצר הזדמנויות בחברות איכותיות עם יתרון תחרותי ברור.

🔹 Palantir (PLTR)

• מודל עסקי: חברת תוכנה ייחודית עם חפיר (Moat) חזק; קשה להבין את פעילותה לעומק, אך כמעט בלתי אפשרי לשכפל אותה.
• נתונים: ירידה של 35% מהשיא, תיקון משמעותי עבור המניה.
• תזת השקעה: חיובית. למרות התמחור הגבוה היסטורית, הדובר סבור שהיא לא חברה שהולכת להיעלם והירידה מהווה הזדמנות.

🔹 ServiceNow (NOW)

• מודל עסקי: פלטפורמה לניהול תהליכים וזרימות עבודה (workflows) בארגונים. נחשבת ל"מערכת העצבים" של לקוחותיה, מה שמקשה מאוד על החלפתה.
• נתונים: ירידה של 58% מהשיא.
• תזת השקעה: חיובית/מעניינת. נחשבת להזדמנות מעניינת מאוד הדורשת מחקר מעמיק. הפוטנציאל לשלב AI כדי לשפר רווחיות מהווה יתרון.

🔹 Shopify (SHOP)

• מודל עסקי: פלטפורמה מובילה להקמת וניהול חנויות מסחר אלקטרוני. מוגדרת כחברה איכותית עם צמיחה יפה.
• נתונים: ירידה של 36% מהשיא.
• תזת השקעה: חיובית. נבחרה כאחת החברות שצפויות לשרוד ולהוביל את תחומן.

🔹 Rubrik (RBRK)

• מודל עסקי: פתרונות סייבר בעלי חפיר רחב מאוד.
• נתונים: ירידה של 48% מהשיא. נסחרת סביב תמיכה טכנית באזור 48-49 דולר.
• תזת השקעה: חיובית מאוד. הדובר (יוסי) מאמין שהיא בעלת הפוטנציאל הגדול ביותר לזינוק מבין החברות שנסקרו. מעניינת מאוד לאיסוף במחירים הנוכחיים.

🔹 שינויים בתיק
• מכירה: הדוברים מכרו את פוזיצייתם ב-TTD (The Trade Desk) במחיר של כ-50$ למניה.
• סיבה: הבנה שהנרטיב של החברה עומד להשתנות לרעה, תוך הדגשת החשיבות של חיתוך הפסדים מוקדם.

🔹 תובנות מרכזיות

1. שינוי פרדיגמה בסקטור התוכנה: עליית ה-AI מאתגרת את מודל ה-"Per User" הקלאסי ומענישה חברות רבות, מה שיוצר "מרחץ דמים" בסקטור.
2. התמקדות בחברות עם "חפיר": השוק מבצע הפרדה בין מנצחות למפסידות. ההישרדות תלויה ביכולת להיות חלק תשתיתי וחיוני בארגון הלקוח, שקשה מאוד להחליפו.
3. הירידות יוצרות הזדמנויות בחברות איכות: חברות מובילות ואיכותיות שירדו בשיעורים של 35%-60% מהשיא (כמו PLTR, NOW, SHOP, RBRK) הופכות לאטרקטיביות.
4. אסטרטגיית כניסה מבוקרת: מומלץ לאסוף מניות איכות במנות ובאופן הדרגתי ("לאט לאט") כדי לבנות פוזיציה במחיר ממוצע אטרקטיבי, ולא להשקיע סכום גדול בבת אחת.