מקור: The Market Is About to Be Tested (6 Days Left) - Dividend Talks

🔹 Nvidia (NVDA)

מודל עסקי: מובילה עולמית בשבבי AI (GPU), נחשבת לעמוד השדרה של מהפכת הבינה המלאכותית.

נתונים פיננסיים:

• השוק מצפה להמשך צמיחה חזקה בהכנסות ממרכזי נתונים (Data Centers).
• צפי לשולי רווח גולמי של 75% ברבעון הקרוב.
• מאזן חזק ללא חוב נטו ותזרים מזומנים גדל.
• היסטוריה של 8 הכאות תחזיות רווח רצופות מתוך 8.
• נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ-27, מתחת לממוצע 5 שנתי (38).

תזת השקעה:

• עמדה: חיובית, אך מודעת לציפיות הגבוהות.
• טיעוני בעד: דומיננטיות שוק מוחלטת, צמיחה אדירה, תמחור סביר יחסית לצמיחה, אנליסטים ומשקיעים מוסדיים שוריים מאוד.
• טיעוני נגד: השוק מתמחר שלמות. כל אכזבה, במיוחד בתחזית קדימה (guidance), עלולה להוביל לירידות חדות ולפגוע בסנטימנט השוק כולו.
• הערכת שווי: מחיר יעד של הדובר 295$ (פוטנציאל של 37%).

🔹 Microsoft (MSFT)

מודל עסקי: ענקית תוכנה וענן (Azure, Office 365) עם מנוע צמיחה חזק בתחום ה-AI באמצעות Copilot.

נתונים פיננסיים:

• המניה ירדה 18% מתחילת השנה ונסחרת קרוב לשפל של 52 שבועות.
• מכפיל רווח עתידי 22.7, הרמה הנמוכה ביותר ב-5 השנים האחרונות.

תזת השקעה:

• עמדה: חיובית.
• טיעוני בעד: רכישת פנים משמעותית, המניה היא הנקנית ביותר על ידי "משקיעי-על" (Super Investors) בשני הרבעונים האחרונים, תמחור אטרקטיבי ביחס להיסטוריה, ביקוש חזק ל-Azure.
• טיעוני נגד: סנטימנט שלילי כלפי הסקטור, המניה נמצאת במומנטום יורד.

🔹 מניות תוכנה (ADBE, CRM, NOW, INTU)

מודל עסקי: פלטפורמות תוכנה איכותיות ומובילות בתחומן, המוטמעות עמוק בתהליכי העבודה של לקוחות ארגוניים.

תזת השקעה:

• עמדה: חיובית-סלקטיבית.
• טיעוני בעד: הסקטור עבר מכירת חיסול כמעט חסרת הבחנה עקב חששות ש-"AI אוכל את התוכנה". הדובר טוען שחברות עם פלטפורמות "מוטמעות עמוק" ייהנו מ-AI. מכפילי הרווח התכווצו דרמטית בזמן שהרווחיות עצמה לא קרסה, מה שעשוי לייצר הזדמנות קנייה.
• טיעוני נגד: הנרטיב השלילי עלול להימשך. יש להבחין בין חברות איכותיות לחברות SaaS "שטחיות" שעלולות להיפגע.

🔹 שינויים בתיק

• Microsoft: דירקטור רכש מניות בשוק הפתוח בשווי 2 מיליון דולר במחיר ממוצע של 397$. זו הרכישה הפנימית הגדולה ביותר בחברה מזה עשור.
• MSCI: היו"ר רכש מניות בשווי 3.5 מיליון דולר במחיר ממוצע של 523$.

🔹 תובנות מרכזיות

1. דוח התוצאות של Nvidia הוא האירוע הקריטי הבא לשוק. התגובה תהיה תלויה בתחזית קדימה (Guidance), שחשובה יותר מתוצאות הרבעון הנוכחי.
2. רכישות פנים משמעותיות במניות איכות שירדו (כמו מיקרוסופט) הן סיגנל שורי חזק, המצביע על כך שההנהלה רואה ערך במחירים הנוכחיים.
3. ייתכן שהמכירות בסקטור התוכנה היו מוגזמות. יש להבחין בין חברות פגיעות לבין פלטפורמות איכותיות ומוטמעות היטב (Adobe, Salesforce) שעשויות להפוך להזדמנות.