guynatan9
2026-02-13
מקור: אחד ביום / גיא נתן
גיא נתן סוקר את מגמת הירידות בשווקים מתחילת השנה, ומסביר את השינוי האסטרטגי שהוא מבצע בתיק ההשקעות שלו, מריכוז במניות צמיחה עם בטא גבוהה למניות איכות מבוססות במחיר נוח.
🔹 אמזון (AMZN)
- מודל עסקי: ענקית טכנולוגיה הפועלת בתחומי המסחר המקוון, מחשוב ענן (AWS), פרסום דיגיטלי ומדיה.
- נתונים עיקריים: הציגה בדוחות האחרונים הוצאות הון (CapEx) עצומות שמפחידות את השוק, וצמיחה מתונה יחסית.
- תזת השקעה:
- עמדה: חיובית.
- טיעוני בעד: חברה איכותית ומובילה עם פוטנציאל צמיחה אדיר. הדובר מזהה הזדמנות בתמחור הנוכחי, שלדעתו מאוד נוח לבניית פוזיציה, בדומה להזדמנות שהייתה בגוגל לפני כשנה.
- טיעוני נגד: השוק חושש מההשקעות הגדולות הנדרשות (CapEx) וקיימות תלונות על המנכ"ל, אנדי ג'סי.
🔹 מיקרוסופט (MSFT)
- מודל עסקי: תאגיד טכנולוגיה גלובלי המתמחה בתוכנה, שירותי ענן (Azure), חומרה (Surface, Xbox) ורשתות חברתיות (LinkedIn).
- תזת השקעה:
- עמדה: חיובית.
- טיעוני בעד: בדומה לאמזון, מדובר בחברת ענק איכותית שהשוק "מפספס" מעט. התמחור הנוכחי מהווה הזדמנות כניסה נוחה.
- טיעוני נגד: החששות הכלליים בשוק מפני הוצאות הון גבוהות במגזר הטכנולוגיה.
🔹 אל על (ELAL)
- מודל עסקי: חברת התעופה הלאומית של ישראל, נהנתה ממעמד דמוי-מונופול שהיה גורם מרכזי בתשואת המניה.
- תזת השקעה:
- עמדה: שלילית/זהירה.
- טיעוני נגד: אישור כניסתה של Wizz Air להקמת בסיס קבוע בישראל מהווה איום תחרותי אדיר. המהלך צפוי להוביל להורדת מחירים דרמטית ולשחוק את היתרון של אל על.
- טיעוני בעד (החפיר שנותר): היתרון האסטרטגי של אל על הוא היכולת והמחויבות שלה להמשיך לטוס גם במצבי חירום ביטחוניים, בניגוד לחברות אירופאיות שכפופות לרגולציה של EASA.
🔹 שינויים בתיק
- קנייה/הגדלה: נפתחה פוזיציה חדשה במיקרוסופט והוגדלה משמעותית הפוזיציה באמזון.
- הקטנה: צמצום חלקי של החזקות במניות עם בטא גבוהה ותנודתיות גבוהה (הוזכרה IRN כדוגמה).
- סיבה מרכזית: מעבר ממניות "בטא" (שנעות באגרסיביות עם השוק) למניות "אלפא" (חברות איכותיות שמתומחרות בחסר ויכולות לייצר תשואה עודפת על השוק, ללא תלות במגמה הכללית). המעבר נובע גם מתחושת אי-נוחות אישית עם רמת הסיכון בתיק.
🔹 תובנות מרכזיות
- שינוי אסטרטגיה: בתקופה של תנודתיות ומגמה שלילית, יש לשקול מעבר ממניות צמיחה תנודתיות לחברות איכות מבוססות ורווחיות, הנסחרות בתמחור סביר.
- בטא מול אלפא: חשוב להבין האם תשואת התיק נובעת מ"בטא" (רכיבה על מגמת השוק) או מ"אלפא" (זיהוי הזדמנויות ספציפיות). הדובר מעדיף כעת להתמקד בייצור אלפא.
- השפעת Wizz Air על השוק הישראלי: כניסתה האגרסיבית של Wizz Air צפויה ליצור תחרות קשה לאל על, אך עשויה להוות חדשות חיוביות לסקטור המלונאות (פתאל, ישרוטל, דן) בזכות הגידול הצפוי בתיירות.
- אינדיקטור פסיכולוגי: בדיקה תכופה של התיק במהלך היום היא סימן אפשרי לכך שרמת הסיכון אינה מתאימה למשקיע ויש לשקול התאמות.