מקור: S&P Global Stock Is Crashing! Generational Buy? מאת The Patient Investor

🔹 S&P Global (SPGI)

מודל עסקי: ספקית מידע וניתוח פיננסי. פועלת במגזרי דירוג אשראי, מדדים (כמו S&P 500), מודיעין שוק ונתוני סחורות.

יתרון תחרותי: חפיר (Moat) רחב מאוד. אוליגופול רגולטורי בתחום דירוג האשראי ובעלות על מדדים אייקוניים הנהנים ממגמת ההשקעה הפסיבית הגוברת.

• צמיחת הכנסות: 7.9% ברבעון האחרון.
• תחזית (Guidance): מאכזבת. צמיחת הכנסות של 6%–8% (נמוך מהטווח הרגיל של 8%–10%) וצמיחה "באמצע טווח חד-ספרתי" בתזרים המזומנים החופשי.
• רווחיות: שולי הרווח התפעולי התרחבו בכל המגזרים. המגזרים הרווחיים והמוגנים ביותר הם דירוג אשראי ומדדים, המהווים יחד כ-70% מהרווח התפעולי.
• תמחור: המניה ירדה 21% מתחילת השנה ונסחרת במכפיל רווח של 20, הנחשב לנמוך היסטורית עבורה (הממוצע עומד על 26).

תזת השקעה

עמדת הדובר: חיובית מאוד. רואה בירידות הזדמנות קנייה פוטנציאלית בחברה איכותית.

טיעוני בעד:

• החששות מ-AI מוגזמים ומתרכזים במגזר ה-Market Intelligence (כ-36% מההכנסות), בעוד עסקי הליבה (דירוג ומדדים) מוגנים היטב.
• החברה נהנית ממגמות ארוכות טווח: צמיחת ההשקעות הפסיביות וצורך מתמשך בדירוג חוב.
• התמחור הנוכחי (מכפיל 20) מהווה נקודת כניסה אטרקטיבית היסטורית.

טיעוני נגד:

• סיכון אמיתי לשיבוש (Disruption) על ידי AI במגזר המודיעין העסקי.
• תחזית צמיחה נמוכה מהרגיל בטווח הקצר עלולה להמשיך להכביד על המניה.

הערכת שווי: במקרה של חזרה למכפיל הממוצע (26), הדובר מעריך אפסייד של 107% או תשואה שנתית של כ-16%.

🔹 שינויים בתיק

הדובר לא רכש את המניה. הוא מציין שישקול קנייה אם המחיר ירד לאזור 350$.

🔹 תובנות מרכזיות

1. השוק מגיב בתגובת יתר לחששות ה-AI, אשר פוגעים בעיקר במגזר הפחות רווחי של החברה, בעוד עסקי הליבה החזקים נותרו יציבים.
2. SPGI היא הימור על שתי מגמות-על ארוכות טווח: המעבר להשקעות פסיביות והגידול המתמיד בשוק החוב העולמי.
3. המניה נסחרת בתמחור הנמוך ביותר שלה מזה שנים, מה שעשוי להוות הזדמנות למשקיעים לטווח ארוך לרכוש חברת "חפיר" במחיר נוח.