מקור: 🚨 Google JUST DID the UNTHINKABLE!! Google Issues 100 year BONDS maturing in Year 2126!! - Moneyvest
🔹 אלפאבית (GOOGL)
אלפאבית היא ענקית טכנולוגיה עם דומיננטיות בחיפוש, פרסום דיגיטלי ומחשוב ענן. יתרונה התחרותי נובע מהאקוסיסטם, המותג, והדאטה העצום שברשותה.
החברה ביצעה הנפקת חוב נדירה וארוכת טווח במיוחד, שעיקריה:
- הנפקת אג"ח ל-100 שנה שתפקע בשנת 2126, חלק מגיוס חוב גלובלי של כ-31.5 מיליארד דולר.
- גודל וריבית: גיוס של מיליארד ליש"ט (GBP) בריבית קבועה של 6.125%.
- מטרה: מימון השקעות מאסיביות בתשתיות AI ומרכזי נתונים.
- ביקוש גבוה: ההנפקה זכתה לביקושי יתר של פי 10, מה שמעיד על אמון המשקיעים.
- דירוג אשראי: לחברה דירוג אשראי מהגבוהים בעולם (AA+), המאפשר לה לגייס בתנאים אלו.
- תנאים ייחודיים: ההנפקה בוצעה ללא התניות פיננסיות (covenants) משמעותיות, דבר חריג המדגיש את החוזקה הפיננסית של גוגל.
תזת השקעה (לגבי מהלך הנפקת החוב)
עמדת הדובר ניטרלית-אנליטית. הוא מנתח את ההשלכות והסיכונים לשני הצדדים (גוגל והמשקיעים) ולא נוקט עמדה לגבי המניה עצמה.
טיעונים בעד (עסקה טובה לגוגל):
- נעילת עלות הון: אם הריביות והאינפלציה יישארו גבוהות או יעלו בעתיד, ריבית של 6.125% תהיה אטרקטיבית מאוד.
- מימון צמיחה: מאפשר השקעה אגרסיבית ב-AI תוך מינוף המאזן החזק, במקום "לשרוף" מזומנים.
- אין סיכון מיחזור חוב: החברה הבטיחה מימון למאה שנה.
- ארביטראז' השקעות: פוטנציאל להשיג תשואה על ההון המושקע (ROIC) ב-AI שתהיה גבוהה משמעותית מעלות החוב (6.125%).
טיעונים נגד (עסקה גרועה לגוגל):
- תשלום יתר על ההון: אם הריביות ירדו משמעותית בעתיד, גוגל תהיה "תקועה" עם חוב יקר.
- סיכון החזר השקעה ב-AI: ההימור על AI עלול לא להניב את התשואות המצופות.
- סיכון מט"ח: החוב נקוב בליש"ט. התחזקות עתידית של הליש"ט מול הדולר תייקר את החוב במונחים דולריים.
- סיכון קיומי: לא ניתן להבטיח שגוגל תשמור על מעמדה הדומיננטי בעוד 100 שנה.
🔹 שינויים בתיק
הדובר לא מציין שינוי פוזיציה בגוגל. עם זאת, הוא מדגיש שהמהלך מהווה איתות חיובי עקיף למניות הסמיקונדקטורס (כמו NVIDIA, AMD), שייהנו מההשקעות האדירות של גוגל בתשתיות AI, מבלי לקחת על עצמן את סיכון החוב.
🔹 תובנות מרכזיות למשקיע
- איתות מאקרו על הריבית: נעילת ריבית של 6.125% ל-100 שנה היא הימור של גוגל שהריביות ארוכות הטווח לא יחזרו לרמות האפסיות של העשור האחרון וצפויות להישאר גבוהות.
- מרוץ החימוש ב-AI: המהלך מדגים את ההון העצום הנדרש כדי להתחרות בזירת ה-AI. חברות הענק משתמשות במאזנים החזקים שלהן כדי לממן את המרוץ באמצעות חוב.
- הנהנות העקיפות: ההשקעה המאסיבית בתשתיות מהווה רוח גבית חזקה לספקיות ה"אתים והמעדרים" של מהפכת ה-AI - חברות השבבים והציוד.
- חשיבה על סיכוני קיצון: הנפקה ל-100 שנה מאלצת משקיעים לחשוב על סיכונים ארוכי טווח במיוחד, כולל שיבוש טכנולוגי, תנודות מט"ח ועצם הישרדותה של חברה, גם אם היא דומיננטית כיום.