Value-Investing
2026-02-11
מקור: Investing Strategy For Crash, Debt Crisis... - מאת: Value Investing with Sven Carlin, Ph.D.
🔹 שוק המניות האמריקאי (S&P 500)
מודל עסקי: בעלות על העסקים המובילים בארה"ב. המדד מונע כיום מתנועות מחיר (Price-driven) וסנטימנט ולא מערך פונדמנטלי.
נתונים פיננסיים עיקריים:
- מכפיל רווח (P/E) של השוק עומד על כ־30, מה שמעיד על תמחור גבוה וציפיות לצמיחה מושלמת.
- השוק מונע מהזרמות הון: 1.4 טריליון דולר ל־ETFs, בייבאקס, והשקעות זרות.
- מעל 20 טריליון דולר (כשליש מהשוק) מוחזקים בידי משקיעים זרים. יציאה של 5 טריליון בלבד עלולה לגרום לקריסה של 30%-40%.
- נרטיב ה־AI נתפס כמהפכה תעשייתית המצדיקה תמחורים, אך התשואה על ההון המושקע עדיין לא ברורה.
🔹 זהב (XAUUSD)
מודל עסקי: נכס לא יצרני המשמש כהגנה מפני אינפלציה, משברי חוב ופיחות מטבע. מחירו מונע מסנטימנט ומומנטום. הדובר לא רואה בו השקעה אטרקטיבית לטווח ארוך בהשוואה לעסקים יצרניים.
תזת השקעה
עמדת הדובר: שלילית/זהירה על השוק הכללי במחיריו הנוכחיים. חיובית באופן מובהק על אסטרטגיית השקעות ערך (Value Investing) המתמקדת בפונדמנטלס.
טיעוני בעד (אסטרטגיית ערך):
- מרווח ביטחון: רכישת עסקים טובים במחיר סביר (התיק של הדובר נסחר במכפיל 10).
- עמידות: עסקים עם כוח תמחור והנהלה טובה שורדים אינפלציה, מיתון ומשברים.
- תשואה ארוכת טווח: התמקדות בתשואת הבעלים (Owner's Earnings Yield) ולא בתנודת המחיר היומית.
- ודאות: שינה טובה יותר בלילה מתוך ידיעה שאתה בעלים של עסק אמיתי ולא מהמר על מחיר.
טיעוני נגד (השוק וזהב):
- סיכון גבוה בשוק: השוק "מתומחר לשלמות" וחשוף לשינויים חדים בסנטימנט, בעיקר מצד הון זר.
- עלות אלטרנטיבית גבוהה בזהב: החזקת נכס לא יצרני כמו זהב מונעת ממך להרוויח מעסקים צומחים. הדובר מציין שהחזקת 20% זהב בעשור מסוים הייתה מונעת ממנו תשואה של 5x על התיק.
- תלות בסנטימנט: גם זהב וגם השוק כיום תלויים בנרטיבים ובזרם הכסף, וכשהם משתנים, אין בסיס פונדמנטלי להיאחז בו.
🔹 שינויים בתיק
- הדובר המליץ לחבר למכור את השוק הכללי (S&P 500) כשהגיע לרמת 5,000 נקודות.
- הסיבה: מעבר מאסטרטגיה מונעת מחיר לאסטרטגיה מבוססת פונדמנטלס ומרווח ביטחון.
🔹 תובנות מרכזיות
- השוק יקר ומסוכן: התמחור הנוכחי מבוסס על זרימת כספים וסנטימנט, לא על ערך בסיסי. התלות בהון זר מהווה סיכון משמעותי ולא מוערך מספיק.
- השקעה היא בעלות על עסק, לא הימור על מחיר: אסטרטגיה עמידה לאורך זמן מתמקדת ברכישת עסקים יצרניים במחיר הוגן, המסוגלים לצמוח ולהתמודד עם אינפלציה ומיתון.
- לזהב יש עלות אלטרנטיבית גבוהה: למרות תכונות ההגנה שלו, זהב הוא נכס לא יצרני. בטווח הארוך, סביר שעסקים טובים ייצרו תשואה גבוהה יותר באופן משמעותי.
- דע את "תשואת הבעלים" של התיק שלך: במקום להתמקד במחיר, על המשקיע להבין מהי התשואה שהעסקים בתיק שלו מייצרים עבורו. תשואה גבוהה (הפוכה למכפיל רווח נמוך) מספקת מרווח ביטחון.