→ חזרה לארכיון
unrivaled (1) 2026-02-10

מקור: AMAZON, GOOGLE & MICROSOFT ARE ALL IN! BIG RISK FOR 2027? - UNRIVALED INVESTING

🔹 אמזון (AMZN)
אמזון היא ענקית מסחר אלקטרוני ומובילת שוק הענן (AWS). יתרונה טמון בגודל, רשת לוגיסטית ופלטפורמת ענן דומיננטית.

  • הוצאות הון (CapEx) צפויות: כ-200 מיליארד דולר ב-2026, קפיצה של 50% משנה קודמת.
  • תזרים מזומנים תפעולי (שנה אחרונה): כ-140 מיליארד דולר.
  • מסקנה: החברה מתכננת להוציא עשרות מיליארדי דולרים יותר משהיא מכניסה, ותצטרך לממן זאת מחוב או מרזרבות מזומנים.
  • יעדי ההשקעה: AI, פרויקט הלוויינים Kuiper, רובוטיקה ואוטומציה במרכזים לוגיסטיים, והרחבת קיבולת AWS (כולל שבבים ייעודיים).

🔹 אלפאבית (GOOGL)
גוגל היא מונופול בפרסום מבוסס חיפוש עם עסקי ענן (GCP) בצמיחה. יתרונה טמון בדומיננטיות בחיפוש, דאטה עצום ומחקר AI מתקדם (DeepMind).

  • הוצאות הון (CapEx) צפויות: כ-180 מיליארד דולר ב-2026, כמעט פי שניים מהשנה הקודמת.
  • השפעה: ההוצאה צפויה למחוק כמעט לחלוטין את תזרים המזומנים החופשי של החברה.
  • הסיבה: מהלך התקפי והגנתי בו-זמנית. מחד, שיפור מודלי ה-AI והחיפוש. מאידך, התגוננות מפני איום קיומי של סייעני AI על מנוע החיפוש המסורתי.

🔹 מיקרוסופט (MSFT)
מיקרוסופט מובילה בתוכנה לארגונים ובתחום הענן (Azure), עם יתרון ראשוניות ב-GenAI בזכות השותפות עם OpenAI.

  • הוצאות הון (CapEx): קצב שנתי של כ-150 מיליארד דולר (מבוסס על 38 מיליארד ברבעון האחרון).
  • תזרים מזומנים תפעולי (12 חודשים אחרונים): כ-160 מיליארד דולר.
  • מסקנה: כמעט כל התזרים התפעולי מופנה להשקעות, כאשר כשני שלישים מיועדים לנכסים קצרי-חיים כמו GPUs ו-CPUs.

תזת השקעה

עמדת הדובר: ניטרלית עם נטייה לזהירות. הדובר מציג את ההימור העצום של ענקיות הטק, אך מדגיש את הסיכון המשמעותי שכמעט ולא מדובר עליו.

טיעוני בעד (התרחיש השורי):

  • פרדוקס ג'בונס: ככל שטכנולוגיית ה-AI תהפוך ליעילה וזולה יותר, הביקוש לה לא ירד אלא יתפוצץ. ה-AI ישולב בכל דבר ויצדיק את ההשקעה המאסיבית.
  • "המושיע הממשלתי": אם המימוש המסחרי יהיה איטי מדי, ממשלות (ארה"ב, סעודיה, יפן) עשויות להתערב ולהפוך ללקוחות עוגן דרך חוזי ענן ריבוניים ותקציבי ביטחון, מתוך ראיית ה-AI כתשתית אסטרטגית.

טיעוני נגד (התרחיש הדובי - "כיס האוויר של 2027"):

  • שינוי מודל: החברות הופכות מ"מדפסות מזומנים" ל"שורפות מזומנים".
  • סיכון ROI: קיים סיכון ממשי שההכנסות מ-AI לא יצמחו מספיק מהר כדי להצדיק את ההוצאות, במיוחד בסביבת ריבית גבוהה.
  • קריסת שרשרת האספקה: אם ההחזר על ההשקעה יאכזב, חברות הטק ייאלצו לקצץ בחדות את ה-CapEx, מה שעלול לרסק את מניות הספקים (כמו אנבידיה, TSMC) שכבר עלו בציפייה להמשך הצמיחה.

🔹 שינויים בתיק

לא צוינו פעולות קונקרטיות בתיק.

🔹 תובנות מרכזיות למשקיע

  1. הימור היסטורי: שלוש ענקיות הטק מהמרות ביחד על יותר מחצי טריליון דולר ב-2026. זהו שינוי יסודי בפרופיל הפיננסי שלהן, מרווחיות גבוהה להשקעות עתק עם החזר לא ודאי.
  2. סיכון "כיס האוויר" ב-2027: הסיכון המרכזי הוא פער בין קצב ההשקעות לקצב המימוש. אם ההכנסות מ-AI לא יגיעו במהירות, צפויה עצירה חדה בהשקעות שתפגע בכל שרשרת האספקה של עולם השבבים והדאטה סנטרס.
  3. ההצדקה תלויה בביקוש עתידי: התרחיש השורי נשען על הרעיון שהוזלת ה-AI תיצור ביקוש אקספוננציאלי שיותר מאשר יפצה על ההשקעה (פרדוקס ג'בונס), או על התערבות ממשלתית אסטרטגית.
  4. המוטבים המיידיים בסיכון: מניות ה-"Picks and Shovels" (אנבידיה, ברודקום, TSMC וכו') נהנות כעת מההשקעות, אך הן גם החשופות ביותר אם מחזור ה-CapEx יישבר.