מקור: Investor 360 - בלאקרוק ישראל והמגמות שמעצבות את שוקי ההון (עם ענת לוין)
🔹 חמשת המגה-טרנדים של בלאקרוק
בלאקרוק מזהה חמישה כוחות עוצמתיים שמעצבים מחדש את הכלכלה והשווקים הגלובליים, ומחייבים חשיבה מחודשת על אסטרטגיית השקעות.
1. פיצול גיאופוליטי: המעבר מגלובליזציה לעולם של גושים כלכליים מתחרים. הדבר מוביל לשינוי בשרשראות האספקה (Reshoring), חוקי סחר חדשים, ואינפלציה מבנית גבוהה יותר. מדינות כמו הודו ומקסיקו עשויות להרוויח מהמגמה.
2. מהפכת ה־AI: מהפכה הדורשת השקעות הון (CAPEX) אדירות של 6-8 טריליון דולר בחמש השנים הקרובות.
- ההתמקדות כרגע היא בבניית התשתיות: שבבים, דאטה סנטרים, ואנרגיה.
- קיים פער של כ־1.5 טריליון דולר בין הרווחיות החזויה של ענקיות הטכנולוגיה לבין ההחזר הנדרש על ההשקעות, מה שמרמז שיהיו מנצחים ומפסידים ברורים.
- כלכלת ארה״ב הופכת מכלכלת צריכה לכלכלת השקעות AI.
3. מעבר באנרגיה ותשתיות: הביקוש האדיר לאנרגיה, שמונע על ידי הדאטה סנטרים והחשמול, יוצר צווארי בקבוק והזדמנויות.
- ההתמקדות היא בתשתיות פיזיות, קומודטיז (כמו נחושת), ומסחר במשאבים.
4. שינויים דמוגרפיים: הזדקנות האוכלוסייה במערב ובסין יוצרת הזדמנויות בתחומי הבריאות, שירותים לגיל השלישי, ומחסור צפוי בכוח אדם מקצועי ("צווארון כחול"), מה שעשוי להעלות את שכרם.
5. עתיד הפיננסים: דמוקרטיזציה של שווקים.
- גישה גוברת של משקיעים פרטיים לשווקים הלא-סחירים (Private Markets).
- טכנולוגיות כמו טוקניזציה ובלוקצ'יין משנות את מערכות התשלומים ומבנה השווקים.
🔹 תזה והשלכות על תיק ההשקעות
העמדה היא ניטרלית-אדפטיבית, תוך הכרה בכך שכללי המשחק השתנו ומחייבים בניית תיק שונה מהמודל המסורתי.
• טיעוני בעד (התאמות נדרשות):
- החשיבות של "אלפא": בעידן של פיזור גבוה בין מנצחים למפסידים, ניתוח מעמיק ובחירה אקטיבית (יצירת אלפא) חוזרים להיות קריטיים, בניגוד להישענות על "בטא" (תשואת השוק).
- מיקוד בתזרים: יש לבנות את התיק סביב יצירת תזרים מזומנים יציב, שאינו תלוי רק במחירי השוק.
- שילוב שווקים פרטיים: חוב פרטי (Private Credit) ונכסים ריאליים מציעים פרמיית סיכון, פיזור וייצור תזרים, במיוחד בעולם של ריביות גבוהות יותר.
• טיעוני נגד (סיכונים במודל הישן):
- אשליית הפיזור: מדדי מניות מרכזיים כמו ה-S&P 500 סובלים מריכוזיות גבוהה מאוד במניות טכנולוגיה, מה שפוגע בפיזור האמיתי.
- מודל 60/40 מת: התיק המסורתי אינו יעיל מספיק. המודל החדש המוצע הוא 50% מניות, 30% אג"ח, 20% השקעות פרטיות.
- סיכון החוב הארוך: חובות ממשלתיים אדירים והצורך לממן השקעות ענק (AI, ביטחון) יוצרים לחץ לעליית ריביות ארוכות טווח, מה שמסכן את האג"ח הממשלתי המסורתי כעוגן בתיק.
🔹 תובנות מרכזיות למשקיע
התמקדו בתשתיות ה-AI: בשלב זה של המהפכה, ההזדמנות הברורה ביותר היא בחברות המספקות את התשתיות הפיזיות (שבבים, דאטה סנטרים, ציוד, אנרגיה), שם הביקוש ודאי וניתן לניתוח.
אמצו את השוק הפרטי: חוב פרטי הוא כלי חיוני לייצור תזרים יציב ולקבלת פרמיה על אי-סחירות. יש לחפש דרכים לשלב נכסים לא-סחירים בתיק כרכיב אסטרטגי.
בנייה מחדש של התיק: יש לנטוש את תפיסת ה-60/40 הקלאסית. חשבו על התיק במונחי תזרים, פיזור אמיתי (גיאוגרפי וסקטוריאלי) ושילוב אפיקים אלטרנטיביים.
"אלפא" חזרה: השוק כבר לא יעלה כמקשה אחת. זיהוי המנצחים והימנעות מהמפסידים בכל מגה-טרנד יהיה המפתח לתשואה עודפת בשנים הקרובות.