מקור: The Patient Investor - 2 CHEAP Stocks To Buy Near Their Lows?
🔹 PayPal (PYPL)
פלטפורמת תשלומים דיגיטליים ופינטק. המותג מוכר אך מתמודד עם תחרות גוברת וחוסר חדשנות, ותלוי לחלוטין במנכ"ל החדש שייכנס לתפקיד.
- תחזית: ירידה של אחוזים בודדים בהכנסות – בפעם הראשונה אי פעם.
- תזרים מזומנים חופשי (FCF): צפי ל-$6 מיליארד, ירידה מ-$7 מיליארד. הדובר מתקנן את הנתון ל-$5 מיליארד אחרי תגמול מבוסס מניות.
- תשואת FCF: כ-13% ביחס לשווי השוק הנוכחי ($38 מיליארד).
- רכישות עצמיות: החברה מתכננת להשתמש בכל ה-FCF לרכישה חוזרת של מניות.
- מכפיל רווח: נסחרת מתחת למכפיל 10.
תזת השקעה
עמדת הדובר: ניטרלית-שלילית.
טיעוני בעד: הערכת שווי זולה מאוד (תשואת FCF של 13%), פוטנציאל ל-Turnaround אם המנכ"ל החדש יצליח.
טיעוני נגד: ביצועים חלשים, חוסר ודאות מוחלט לגבי האסטרטגיה העתידית, תחרות גוברת, ותלות מוחלטת בהנהלה חדשה. הדובר מעדיף כרגע חברות איכותיות יותר.
🔹 Novo Nordisk (NVO)
חברת תרופות מובילה, מתמחה בטיפול בסוכרת והשמנת יתר (Ozempic). יתרונה טמון במובילות שוק, פורטפוליו פטנטים חזק (עד 2031-2032 בארה"ב/אירופה) ויתרון ראשוניות בתרופות אוראליות.
- תחזית: ירידה של 5%-13% ברווח התפעולי עקב הורדת מחירים בארה"ב.
- נתח שוק (השמנה): ירד מכ-90% לכ-51%, אך עדיין נותרה מספר 1.
- מכפיל רווח: כ-12-13, ירידה דרמטית ממכפילים של 45-50 בעבר.
- תשואת דיבידנד: כ-4%, מכוסה היטב על ידי תזרים המזומנים.
תזת השקעה
עמדת הדובר: חיובית.
טיעוני בעד: חברה איכותית וחדשנית במחיר זול. הירידה במניה היא כנראה אירוע חד-פעמי שצפוי להגדיל את היקף המכירות בטווח הארוך. חפיר כלכלי חזק בזכות הפטנטים.
טיעוני נגד: פגיעה ברווחיות בטווח הקצר ואובדן נתח שוק למתחרים (כמו Eli Lilly). התאוששות אמיתית צפויה רק ב-2027.
🔹 שינויים בתיק
לא צוינו פעולות קנייה/מכירה מפורשות.
🔹 תובנות מרכזיות
- פייפאל היא הימור מסוכן על Turnaround. הערכת השווי על הנייר מפתה (תשואת FCF של 13%), אך ההשקעה תלויה לחלוטין ביכולת של מנכ"ל חדש ולא מוכר לפתור בעיות עומק עסקיות.
- נובו נורדיסק מציגה הזדמנות איכותית יותר. מדובר בחברה מובילה שנענשה על מהלך אסטרטגי (הורדת מחירים) שצפוי להגדיל נפח מכירות בטווח הארוך, תוך שמירה על חפיר כלכלי חזק.
- הדובר מעדיף את NVO ומדגיש עיקרון השקעה: בזמן ירידות שוק, עדיף לקנות חברות מעולות במחיר סביר מאשר חברות בצרות במחיר זול מאוד.