מקור: Amazon Just Fell 10% — Is It Finally Too Cheap to Ignore? (Dividend Talks)

🔹 אמזון (AMZN)

אמזון היא ענקית מסחר אלקטרוני ומובילת שוק המחשוב בענן (AWS), עם זרוע פרסום דיגיטלי בצמיחה מהירה. יתרונה התחרותי נובע מגודלה העצום, רשת לוגיסטית גלובלית, ודומיננטיות בתשתיות ענן.

נתונים פיננסיים עיקריים (דוח אחרון):

• הכנסות: צמחו ב-14% (מעל הצפי).
• רווח למניה (EPS): עלה ב-5% בלבד משנה לשנה.
• צמיחה לפי מגזרים: פרסום צמח ב-23%, ו-AWS האיץ צמיחה ל-24%.
• הוצאות הוניות (Capex): התחזית קפצה ל-200 מיליארד דולר (הרבה מעל צפי של 146 מיליארד), זו הסיבה המרכזית לירידה החדה במניה.
• תזרים מזומנים חופשי (FCF): צנח ב-71% ב-12 החודשים האחרונים עקב ה-Capex המאסיבי.
• מאזן: סך החובות (כ-160 מיליארד דולר) גבוה מסך המזומנים (כ-100 מיליארד דולר).

תזת השקעה

הדובר מציג עמדה ניטרלית עם הטיה חיובית לטווח הארוך. הוא מכיר בכך שההשקעות הכבדות פוגעות בביצועים בטווח הקצר, אך רואה בהן פוטנציאל עצום לעתיד.

טיעוני בעד:

• צמיחה חזקה בהכנסות הכוללות ובמגזרי המפתח (AWS ופרסום).
• ההאצה בצמיחת AWS ל-24% היא סימן חיובי מאוד.
• ההשקעה האגרסיבית ב-AI נתפסת כ"הזדמנות של פעם בחיים" שעשויה לייצר תשואות גבוהות בעתיד.
• המכפיל העתידי נמוך מהממוצע ה-5 שנתי של החברה.

טיעוני נגד:

• הזינוק בתחזית ה-Capex ל-200 מיליארד דולר ממוקד AI מאיים על הרווחיות ומרסק את תזרים המזומנים החופשי בטווח הקצר.
• תחזית שולי הרווח התפעולי לרבעון הבא נמוכה מהצפי.
• ביצועי המניה היו חלשים מאוד בשנים האחרונות (תשואת חסר משמעותית מול מדדי ה-S&P 500 והנאסד"ק ב-5 השנים האחרונות).

הערכת שווי:

• מודל DCF של הדובר מציג מחיר יעד של 235$ (אפסייד של כ-15%).
• צפי האנליסטים בוול סטריט אופטימי הרבה יותר עם מחיר יעד ממוצע של 300$.

🔹 שינויים בתיק

לא צוינו פעולות קנייה או מכירה.

🔹 תובנות מרכזיות למשקיע

1. הסיפור הוא Capex: הירידה החדה במניה נובעת כמעט כולה מהתחזית להוצאות הוניות של 200 מיליארד דולר לתשתיות AI. השוק חושש מההשפעה על תזרים המזומנים ומהתשואה על ההשקעה בטווח הקצר.
2. מנועי הצמיחה חזקים: למרות הרעש סביב ההוצאות, עסקי הליבה מציגים ביצועים מצוינים. AWS חוזרת לצמיחה מהירה (24%) ועסקי הפרסום צומחים מהר יותר מהמתחרות גוגל ומטא.
3. השקעה לטווח ארוך בלבד: ההימור על אמזון כיום הוא הימור שההשקעות המסיביות ב-AI ישתלמו בגדול בעתיד. משקיעים צריכים להיות מוכנים לתקופה של תזרים מזומנים נמוך ותשואת חסר פוטנציאלית בטווח הקצר-בינוני.